核心观点
本周观点
中央与地方政府补贴共振，政策效果持续释放，“金九”消费旺季车市热度延续。中央以旧换新政策方面，据商务部数据，截至9月18日，商务部汽车以旧换新信息服务平台累计收到补贴申请超104万份，带动新车销售额约1300亿元，8月22日以来，以旧换新补贴日均申请量超过了1.3万份，呈现加速增长趋势；地方置换补贴政策方面，近期河北、江西两地推出汽车置换补贴政策，其中河北省内卖旧车买新能源乘用车补贴1.5万元，卖旧车买燃油乘用车补贴1万元；江西省内卖旧车买新能源或燃油乘用车补贴1.2万元，据乘联会统计，截止9月19日，全国几乎所有省份均已出台并落实汽车置换补贴政策，前期其他省份置换补贴政策效果开始逐渐显现，配合中央以旧换新补贴政策为车市“金九”销量增长注入强劲动力。
据乘联会数据，9月1-15日，乘用车市场零售82.8万辆，同比+18%，较上月同期+12%。今年以来累计零售1.429.3万辆，同比+3%：9月1-15日，全国乘用车厂商批发86.8万辆，同比+9%，较上月同期+45%。今年以来累计批发1，680.8万辆，同比+4%。8月经销商去库进展顺利，据中国汽车流通协会数据，8月份汽车经销商综合库存系数为1.16，环比-22.7%，同比-24.7%，叠加政策与新车带动的销量增长，经销商信心回升明显，批发端销量回暖明显。新能源方面，9月1-15日，乘用车新能源市场零售44.5万辆，同比+63%，较上月同期+12%，今年以来累计零售645.4万辆，同比+37%；9月1-15日，全国乘用车厂商新能源批发44.1万辆，同比+49%，较上月同期+29%，今年以来累计批发712万辆，同比+32%。
据乘联会预计，9月狭义乘用车零售市场约为210.0万辆左右，同比+4.0%，环比+10.1%，有望在去年高基数效应下取得正增长，新能源零售预计110.0万辆左右，同比+47.3%，环比+7.3%，渗透率约52.4%，继续稳定于50%之上。
周度行情回顾
本周上证综指、深证成指和沪深300指数涨跌幅分别为1.21%、1.15%、1.32%。汽车板块的涨跌幅为2.31%，涨跌幅位列ZX30个行业中第8位。分子板块来看，商用车、零部件、摩托车及其他、销售及服务、乘用车周涨跌幅分别为4.34%、2.68%、2.63%、1.85%、1.18%。
估值方面，销售及服务、摩托车及其他、乘用车、零部件、商用车市盈率分别为48.46x/21.51x/19.41x/19.27x/14.24x。摩托车及其他、零部件、乘用车、商用车、销售及服务市净率分别为2.26x/1.95x/1.92x/1.55x/1.18x。
投资建议：整车推荐广汽集团、比亚迪、长安汽车、长城汽车；智能化零部件推荐华域汽车、伯特利、德赛西威、科博达、均胜电子、星宇股份；新能源零部件推荐法拉电子、中熔电气、华纬科技、精锻科技、拓普集团、旭升集团。
风险提示：1.汽车销量不及预期的风险；2、政策效果不及预期的风险；3、行业竞争加剧的风险。
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