周观点：本周美联储宣布自2020年3月以来首次进行降息，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，我们认为，此轮降息将加速光储系统平价，有望刺激海外光储需求的释放。国内方面，江苏省电力交易中心启动分布式新能源聚合参与绿电市场交易试点，明确分布式光伏、风电等新能源可通过直接或聚合方式参与市场，鼓励分布式新能源与聚合商使用电子营业执照办理入市相关业务。我们认为，此举为其他地区提供了光伏发电入市的范式，将加速光伏清洁能源替代进程。此外，光伏产业链方面，多晶硅致密料价格有所上涨，硅片、电池、组件等环节价格保持平稳，8月逆变器出口金额同环比增长明显。我们认为目前市场整体处于周期底部，政策支持导向明确，长期趋势看好。
本周组合：海外增长趋势明确、且受益于后续可能出现的欧洲降息周期（阳光电源、锦浪科技、固德威），异质结等新技术持续取得进步（通威股份、迈为股份），行业格局稳定的辅材龙头（福斯特、福莱特）；0BB电池技术推广受益的设备材料商（奥特维、宇邦新材）。
8月逆变器出口同环比增长明显，组件部分承压。2024年8月我国逆变器出口金额8.61亿美元（同比+24.9%，环比+9.5%），同环比增长明显。出口逆变器数量528.76万台。2024年8月我国组件出口金额22.3亿美元（同比-27%，环比-6%）。
江苏启动分布式新能源聚合参与绿电市场交易试点。9月18日，江苏省电力交易中心发布《关于开展江苏分布式新能源聚合参与省内绿电市场交易试点入市相关工作的通知》。通知明确分布新能源聚合参与绿电市场的经营主体和需要满足的条件，鼓励分布式新能源与聚合商使用电子营业执照办理入市相关业务。
多晶硅致密料价格上涨，其他环节平稳。Infolink Consulting9月18日最新报价，致密料均价为39.5元/kg，环比上涨1.3%；硅片端，P型182/210硅片均价分别为1.25、1.70元/片；N型182-183.75/182*210/210硅片均价分别为1.08、1.23、1.50元/片，均环比持平；电池端，PERC电池182/210均价分别为0.28、0.285元/W，环比持平；TOPCON电池182/210均价0.28、0.28元/W，环比持平；组件端，双玻PERC182*182-210mm、210mm、双玻TOPCON和HJT四种组件均价分别为0.73、0.74、0.75、0.88元/W，双玻PERC182/210mm环比持平；中国集中式、分布式均价分别为0.73、0.75元/W；PREC组件印度本土产、美国、欧洲组件分别为0.17、0.25、0.10美元/W，环比持平；TOPCON组件印度、美国、欧洲均价0.10、0.28、0.11元/W，环比持平；辅材端，3.2mm/2.0mm镀膜光伏玻璃均价分别为22、13元/平方米，环比持平。
最新一周涨跌幅排名前位，光伏板块估值偏低。我们选取52家光伏企业作为光伏板块的样本公司，与其他板块做对比。根据Wind数据，光伏板块最近一周涨跌幅-1.72%，跑输沪深300指数成份2.76个百分点，相比SW行业分类各板块涨幅排名靠后。年初以来光伏板块累计涨跌幅为-18.28%，跑输沪深300指数成份25.26个百分点，相比SW行业各类板块排名靠后。光伏板块TTM-整体法估值为21.71倍，与SW行业分类各板块相比，排名位于前部。光伏板块TTM整体法估值自21年底以来持续下降，目前略有回升趋势，光伏板块相对沪深300的估值溢价2.68倍，仍处于历史中下水平。
风险提示。行业政策风险；竞争加剧风险；新技术风险；产品价格波动风险。
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